房天下 >资讯中心 > 公司 > 正文

彪悍的房天下 市值已经和恒大持平

i美股   2014-02-24 09:27

[摘要] 根据雪球信息,截至2月21日,$房天下(SFUN)$ 市值为65亿美元(近400亿人民币)接近$恒大地产(03333)$ (521亿港元,约405亿人民币),媒体纷纷报道房天下市值超越恒大,总体都是觉得有泡沫,我觉得主要有三个方面的原因:

彪悍的房天下,市值已经和恒大持平!

根据雪球信息,截至2月21日,$房天下(SFUN)$ 市值为65亿美元(近400亿人民币)接近$恒大地产(03333)$ (521亿港元,约405亿人民币),媒体纷纷报道房天下市值超越恒大,总体都是觉得有泡沫,我觉得主要有三个方面的原因:

1、对房天下业务不了解,从财务数据来看恒大规模占优,但由于定位互联网服务,房天下在净利润率、增长率、ROE等方面完胜恒大

多数人都把房天下看成 $易居中国(EJ)$ $世联行(SZ002285)$ 之类的销售代理、中介服务机构了,但房天下不做代理、不做经纪、不做顾问,是一家收入基本来自网上广告及电商服务的互联网公司(旗下中指研究院在房地产研究上有很大影响力,但只做研究和数据服务,不涉及新房策划和代理等业务),因此取得了非常好的业绩。

根据实时公布财报,房天下2013年收入6.4亿美元(39亿人民币),增长48%,利润3亿美元(18.3亿元人民币),增长97%,净利润率接近50%,净资产4.4亿美元(上年末1.9亿美元),ROE接近100%(印象中前几年基本都是超过100%)。

恒大2013年全年数据还没有公布,2013年上半年,收入419亿元,增长10%多点,净利润62亿元,增长10%,总资产接近2800亿元。2012年收入653亿元,净利润92亿元,下降19%,ROE26%。2013年全年销售额(不是财务上的结算收入)1004亿元,增长8.8%。

从以上数据可以清晰的看到,房天下在净利润率、增长率、ROE等指标完胜。由于在房地产网络门户优势明显以及近年电商业务、房天下卡业务的大力发展,收入、利润增长率异常突出,近50%的净利润率、近100%的利润增长率,近100%的ROE,过去几年基本每年都分红,房天下给股东的回报是非常突出的(光现金分红就很好了,你再看看一直缺钱的开发商,房地产上市公司有几个分红的)。

2、房天下市值逼平恒大是互联网思维的胜利!从美国IT业历史可以发现,软件超越硬件,服务强于制造是历史规律

第二个原因归根到底是对互联网、乙方、软件、服务的偏见,对无形品牌的漠视。美国IT历史告诉我们,软件强于硬件、服务强于制造业是必然,多少做通信设备、计算机等硬件制造的公司逐渐凋零,因为没有把握技术转变的机会,比如moto、nokia、北电、黑莓等等,而提供软服务的谷歌(GOOG),Facebook(FB) 以及曾经的yahoo、AOL都通过软件或者在线服务,成为一个个巨头,曾经软硬通吃的IBM(IBM) ,因为不做软件,培养出一个微软(MSFT) ,近年没能倒下又是因为逐渐把硬件业务推出,比如先后将PC、低端服务器业务卖给联想集团(00992) ,才能一直保持在行业领先水平,市值一直居IT业前列。美国IT相关领域公司中,目前股价的只有苹果(AAPL)一家是硬件为主的,只是不知道还能坚持多久。关于美国IT业,请自行阅读《浪潮之巅》。

顺道插一句,Facebook(FB) 近期170亿美元买了只有几十个人的Whatsapp,更是证明了,收入规模不是企业估值的关键,未来增长空间才是。

3、股价是动态的,不同资本市场的估值体系存在巨大差异,同一家公司股票在不同地方的估值差异大是常态

(1)不同资本市场的偏好不同。房天下作为互联网公司在美股受到更多关注,这与美股对IT、科技股更加关注是有关系的,国内比较主流的互联网公司基本都在美国上市,比如百度(BIDU) 以及细分领域的优酷、去哪儿、携程等等。香港、沪深成规模的互联网公司,在行业内占主导地位的应该只有企鹅 。而由于香港股市对地产股的关注以及地产股国内上市暂停,几乎国内一流的开发商近年IPO都去香港上市,大家可以看销售额前20名中,应该一多半都是港股。

(2)市值本身就是动态的。2012年下半年,由于中概股危机(少数在美上市的中国公司财报、离岸公司等问题导致),房天下股价曾经到十几块前。2013年,随着美国股市对中国概念股重回信心,房天下股价从年初的20多涨到年底80-90,涨幅近3倍。这里有房天下业绩的高增长原因,也有房天下业务得到更多投资者关注并信任的原因,也有股市整体估值上升的原因。而恒大等开发商股价低迷与2013年房市大幅上涨相反,主要是因为投资者普遍认为房价上涨可能带来调控或货币收紧,对未来预期不看好。

(3)在互联网领域,如果只看收入、利润,比房天下市值不合理的公司多的去了。房天下是中国互联网领域少有的不烧钱的公司(据老板说,公司99年正式成立的第二年就是赚钱的公司了,不像很多互联网公司一直到上市都是亏的),大家看看名气挺大、2013年股价涨了不少的优酷、唯品会。优酷2013年股价涨了近1倍,目前市值50多亿美元,但收入不及房天下,还一直亏损,唯品会2013年股价涨了3-4倍,目前市值60多亿美元,虽然2013年Q3收入近四亿美元,但利润只有1200万(唯品会的尾货特卖业务,利润率极低,很多电商都是赔钱阶段呢,比如通过补贴才不亏的B2C电商龙头京东商城(JINGDONG) ,估值也在百亿美元以上),房天下同期收入1.8亿美元,利润超过1亿。

总而言之,房天下市值逼近或超过恒大,是业务定位、盈利能力、行业大势、股市偏好等多种因素引起的,可能用现在流行的“互联网思维”来解释最合适不过了。

(4)即使同一家公司,在不同股市交易的价格也会存在差异。同一家公司AH股价差异几倍都发生过。根据统计,数十家同时发行A股和港股的公司,多数A股比H股贵,最极端的浙江世宝 ,A股价超过20元人民币,港股3.4(2.7人民币),就是A股投资者买同一公司花的钱是港股投资者的8倍左右。也有港股比A股便宜的,比如工行、招行、人寿 等金融股,那是因为A股普遍认为金融业有潜在坏账风险。

>>>>更多房天下资讯请点击进入  《房天下大事件      

欢迎订阅房天下舟山站!

推荐阅读:

招商引资 舟山向400亿元目标进发

企业托人大代表提议案:发展舟山电子商务

宁波--舟山港吞吐量突破八亿吨 蝉联全球

舟山节后房贷有点紧 利率折扣普遍不高

我市调整城镇土地使用税政策

免责声明:凡注明“来源:房天下”的所有文字图片等资料,版权均属房天下所有,转载请注明出处;文章内容仅供参考,不构成投资建议;文中所涉面积,如无特殊说明,均为建筑面积;文中出现的图片仅供参考,以售楼处实际情况为准。

房天下APP优惠多,速度快

买好房,就上房天下fang.com
相关知识 更多>>
新闻聚合 换一换
关于我们网站合作联系我们招聘信息房天下家族 网站地图意见反馈手机房天下开放平台服务声明加盟房天下
Copyright © 北京搜房科技发展有限公司
Beijing SouFun Science&Technology Development Co.,Ltd 版权所有
违法和不良信息举报电话:010-56318041 举报邮箱:jubao@fang.com